Securitizzazione

Securitizzazione è il processo finanziario di aggregazione di vari tipi di debito—come mutui, prestiti auto o debiti da carte di credito—e di vendita di questi come strumenti finanziari consolidati noti come titoli garantiti da attivi (ABS) agli investitori. Questo processo trasforma attivi illiquidi in titoli più liquidi.

Comprendere la Securitizzazione

La securitizzazione coinvolge diversi componenti chiave:

• Attivi: Gli attivi finanziari sottostanti che vengono aggregati, i quali normalmente forniscono flussi di cassa.
• Veicolo di Scopo Speciale (SPV): Un’entità legale creata per detenere gli attivi aggregati e emettere i titoli. Questo isola gli attivi dal bilancio dell’emittente.
• Tranche: Diversi strati di titoli che rappresentano vari livelli di rischio e rendimento. Consentono agli investitori di scegliere in base alla loro propensione al rischio.
• Servicer: Un’entità responsabile della raccolta dei pagamenti sugli attivi sottostanti e della gestione del flusso di cassa.

Processo di Securitizzazione

Il processo generale di securitizzazione può essere descritto nei seguenti passaggi:

1. Aggregazione: Gli emittenti raccolgono un pool di attivi simili (ad es., mutui).
2. Creazione dell’SPV: Si stabilisce un SPV per acquisire gli attivi aggregati.
3. Emissione di Titoli: L’SPV emette titoli garantiti da attivi agli investitori, spesso in diverse tranche.
4. Distribuzione del Flusso di Cassa: I pagamenti dagli attivi sottostanti vengono raccolti e distribuiti agli investitori in base ai termini dei titoli.

Esempio di Securitizzazione

Si consideri una banca che ha emesso una serie di mutui per un totale di 10 milioni di dollari. La banca desidera liberare capitale, quindi aggrega questi mutui e crea un SPV per emettere titoli garantiti da attivi.

1. L’SPV crea diverse tranche:
   • Tranche senior: 6 milioni di dollari (rischio inferiore, rendimento inferiore) — pagata per prima dai flussi di cassa
   • Tranche mezzanino: 2 milioni di dollari (rischio moderato, rendimento moderato)
   • Tranche junior: 2 milioni di dollari (rischio più elevato, rendimento più elevato) — pagata per ultima
2. L’SPV vende queste tranche a vari investitori.
3. Man mano che i proprietari di casa effettuano pagamenti mensili sui mutui, il denaro viene raccolto dall’SPV e distribuito agli investitori in base alla loro priorità nella tranche.

Calcolo della Distribuzione del Flusso di Cassa nella Securitizzazione

Assumendo che i flussi di cassa totali dal pool di mutui ammontino a 1 milione di dollari all’anno, ecco come il flusso di cassa potrebbe essere distribuito:

Flusso_Cassa_Totale = Pagamenti_Annuali_Mutui = $1.000.000

– La tranche senior riceve il pagamento per prima:
– Importo: $600.000 (paga il 10% di interesse)
– La tranche mezzanino riceve il pagamento dopo:
– Importo: $200.000 (paga il 10% di interesse)
– La tranche junior riceve il flusso di cassa rimanente:
– Importo: $200.000

Distribuzione del Flusso di Cassa:
– Tranche Senior: $600.000
– Tranche Mezzanino: $200.000
– Tranche Junior: $200.000

Questo sistema fornisce alla banca un modo per convertire i suoi attivi immobiliari in contante immediatamente, consentendo agli investitori di ricevere pagamenti regolari dai prestiti sottostanti. La securitizzazione può beneficiare sia gli emittenti che gli investitori migliorando la liquidità e fornendo opportunità di investimento attraverso diversi livelli di rischio.